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[中性评级]国元证券传媒与互联网行业点评:网传电影行业票补取消等新政策点评

电影评论 时间:2018-09-15 浏览:
[中性评级]国元证券传媒与互联网行业点评:网传电影行业票补取消等新政策点评

[中性评级]国元证券传媒与互联网行业点评:网传电影行业票补取消等新政策点评

时间:2018年09月14日 11:25:17 中财网

事件:
9 月12 日,网传电影行业针对票补、在线票务结算、网络购票手续费的新规定。主要包括四点内容:一是,行业规范:未获得公映许可证的影片不得开展预收。网络售票平台交易数据需同步上传转子平台及影院端;二是,销售价即为结算价(不含网络售票平台手续费)销售价不能高于结算价不能低于最低票价,发行方、制作方、院线方不予许进行网络售票平台补贴投放;第三,网络购票手续费不高于2 元,其中系统服务商收取1元,网络售票平台收取1 元。四是,线上售票商对影院的结算周期从今年10 月1 日开始变为T+7,明年十一开始变为T+0。

点评:
1、 何为票补?票补的目前市场规模有多大?主要票补玩家有哪些?取消后影响在哪?

票补指的是用户实际购票价(不含服务费)与影院结算价格之间的差额,其中结算价格计入票房统计,所以大盘票房中含有一部分票房补贴的成分。2014 年票补兴起,2015 达到顶峰, 2015 年439 亿票房中约有30-50 亿的票房补贴,占比达到7%-11%。2017 年我们预计整体票补的规模在20 到30 亿之间,占总票房的比例下降到了4%-5%。从票补参与方的结构上看,早期主要以在线票务平台的补贴为主,随后片方在票补上的投入不断加大,2017 年约60%以上的票补来自于片方,片方的补贴力度超过了在线票务平台。一方面,在线票务平台经过前几年的补贴大战和资本整合,线上渗透率已经超过80%,达到高位,同时行业双寡头的格局形成,其补贴主要反映在短期淘票票和猫眼二者市占率的变动上。在线上化已经达到高位行业格局基本稳定的情况下,在线票务平台补贴力度退坡。而对于片方来说,票补已经成为了重要的宣发手段,片方通过票补以及票补+预售的形式,用资本撬动影院排片率的提升,使得影片的资本竞赛有时超越了影片本身内容质量竞赛。对于片方来说,票补成为了双刃剑,一方面票补成为保证影片票房的重要因素,另一方面,一些影片在同行竞争压力下不得不去进行票补,减少在影片创作和其他宣发环节的投入。

取消后的影响。首先我们觉得目前虽然票补取消,但后续的操作空间依然存在,比如发行方将最低发行价降低,从而降低整体的结算价格和购买价格。对电影市场的影响,我们觉得短期内对于票房会有一定冲击,主要体现在对于价格敏感型观影群体和三四五线城市观影群体的影响上,同时票补对于票房还存在一定的杠杆作用,因而短期可能会影响观影人数和票房。从中长期看,票补的取消,使得影片票房的主导因素更多的回归影片内容本身,有利于国产影片整体质量的提升,从而使得优质内容驱动票房市场的健康增长。

从产业链的影响来看,对于片方而言更多回归内容本身,在内容创作的投入力度加强。对于发行方来说,取消票补,对传统的发行商来说是利好,传统发行商对于排片的话语权增大。对于在线票务平台来说,短期看,票补带来的巨大财务压力得到缓解,猫眼上半年营销费用达到11 亿元,其中主要是票补,同时中长期看线上的广告、推荐位等线上资源价值提升。对于影院来说,影院整体产业链话语权得到提升。

2、 网络购票手续费的限制的影响,目前市场上的手续费大约在3 块-4 元。其中主要包括了网络售票平台的1 元、售票系统服务商1 元,以及取票机费用和特殊影厅如IMAX 、巨幕、杜比厅增加的1 到2 元服务费。影院不得参与网络购票手续费的分成,将导致这部分钱无法通过手续费结算给影院,网络售票手续费限定为两元,其中仅票务平台和系统服务商各分一元。对于院线和影院的影响,收入减少部分主要是一张票1 到2 块的手续费,短期内影响下游影院的收入和利润。

3、结算周期变动、网络票务平台数据上传专资办和影院端的影响。目前淘票票和猫眼的结算周期基本小于7 天的,特别是大型影投公司,可能会有更短结算时间。根据新政,今年10 月1 日开始,票务平台变为T+7,明年十一后开始变为T+0,将改善影院的现金流。同时值得注意的是,网传新政同时提及网络票务平台数据需上传专资办和影院端,这将改变目前监管和影院对于整个线上购票行为和数据“黑箱”情况,从而为监管提供数据依据,同时帮助影院更好的了解客户的行为。

4、总结来看,此次网传新政是监管层面对于电影行业回归内容驱动本身的引导,从政策上遏制之前通过票补的方式形成的票房和口碑背离情况,规范行业健康发展。

5、风险提示:政策风险、优质产品供给不足

□ .李.典  .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司

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